27 Декабрь 2018

Недооценивание климатических изменений заведет инвесторов в тупик

Недооценивание климатических изменений заведет инвесторов в тупик

 

По мере появления новых последствий изменения климата его влияние на бизнес будет становиться все более серьезным: так, изменения дождей повлияют на сельское хозяйство, наводнения нарушат работу линий снабжения, жара не позволит трудиться работникам. Чтобы рынки работали как отлаженный механизм, инвесторам необходимо знать об этих последствиях, и число компаний, которые добровольно делятся своими оценками рисков, связанных с климатом, заметно возросло за последние 15 лет. Сейчас на их долю приходится около 69% рыночной капитализации, и предоставление такого рода информации может вскоре стать обязательным во многих странах.

Конечно, информация помогает, только если она точна. Всестороннее новое исследование поставило под вопрос правдоподобность этих корпоративных данных, сравнив их с лучшими научными и экономическими оценками вероятных затрат на адаптацию к изменению климата. Хорошая новость: с каждым годом все больше компаний начинают более серьезно относиться к климатическим рискам. Тем не менее, текущая отчетность также имеет серьезные «слепые зоны», которые могут оставлять инвесторов в неведении.

В 2015 году управляющий Банка Англии Марк Карни (Marc Carney) в своем выступлении перед Lloyd’s of London предупредил о «трагедии на горизонте», его термине, употребленном для обозначения «глобального риска», обусловленного неизменным несоответствием между краткосрочным мышлением финансовых рынков и постоянной природой климата. Он предположил, что компании, обеспокоенные насущными проблемами, могут не совсем точно раскрывать инвесторам риски, с которыми они сталкиваются из-за изменения климата. Чтобы проверить догадку Карни, Элли Голдштейн (Allie Goldstein) из природоохранной организации Conservation International и ее коллеги добровольно раскрыли информацию, предоставленную в 2016 году более чем 1600 крупными компаниями по всему миру, и сравнили оценки рисков с оценками ученых и экономистов.

Согласно их результатам, большинство компаний ожидают, что изменение климата увеличит их эксплуатационные расходы и сократит или нарушит производственные мощности из-за таких событий, как наводнения, засуха или ураган. И осведомленность растет быстро: число компаний, которые характеризуют такие риски как «практически неизбежные» или «скорее вероятные, чем нет», выросло с 34% в 2011 году до 67% в 2016 году. Тем не менее, излишняя самоуверенность сохраняется.

Экономисты использовали так называемые модели комплексной оценки, которые объединяют экономические и климатические модели для составления примерных оценок вероятных затрат, связанных с физическими аспектами изменения климата. До 2100 года этот подход приводит к тому, что цифры варьируются от $2 трлн до $20 трлн, или от 2 до 20% от текущих общих финансовых активов. Отдел журналистских расследований издания The Economist оценил возможные убытки в 30% всех запасов управляемых активов. Для сравнения, Гольдштейн и его коллеги обнаружили, что компании оценивают свои финансовые риски всего лишь в десятки миллиардов долларов. Эти перспективы в 100 раз менее пессимистичны, чем даже самые консервативные научные оценки.

Важно помнить, что модели комплексной оценки подвергались жесткой критике в силу своей изначальной консервативности, и, очевидно, они значительно недооценивают вероятные затраты. Таким образом, можно утверждать, что фирмы очень далеки от предоставления реалистичных взглядов. Либо они не сообщают правдивую информацию о рисках, которые уже видят, возможно, полагая, что правда может оттолкнуть инвесторов.

Исследователи обнаружили еще одну проблему: по всей вероятности, предприятия, используют слишком узкий подход к оценке рисков, игнорируя косвенные издержки, которые могут возникнуть в результате нарушения цепочек поставок или изменений в поведении клиентов. Например, оценки влияния повышения температуры на производительность к 2100 году предсказывают 20-процентное падение мирового дохода на душу населения, что, естественно, приведет к падению общего спроса на товары и услуги. Тем не менее, менее 3% компаний в своих отчетах допускают вероятность того, что изменение климата может оказать на их бизнес подобное влияние.

Похоже, Карни был прав, говоря о том, что финансовые рынки игнорируют климатические риски, что ставит под сомнение их способность разумно управлять инвестициями. С учетом долгосрочных рисков рынки уже не кажутся такими эффективными, как раньше. Возможно, как ранее предполагали некоторые теоретики управления, это имеет отношение к самой культуре бизнеса, поскольку основные бизнес-модели обычно базируются на предположении – явно опасном в контексте глобального изменения климата – о том, что нынешние экономические и социальные условия будут перерастут в неопределенное будущее, независимо от того, что происходит с окружающей средой.